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2020年经济的五大猜想
发表日期:2020-01-14 10:13| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:站在2020年初展望全年经济,会和2019年有哪些相同,又有哪些不同,这是本文的主要研究内容。

2020年经济的五大猜想


2020年经济五大猜想

来源:姜超宏观债券研究

(海通姜超,宏观每周交流与思考第353期)


站在2020年初展望全年经济,会和2019年有哪些相同,又有哪些不同,这是本文的主要研究内容。

一、美国:延续复苏还是走向衰退?

在过去的一年,美国股市大幅上涨。代表性的标普500指数上涨28.9%,涨幅在近10年中仅次于2013年。目前,美国的主要股票指数均已创出历史新高,其中标普500指数相比于09年金融危机的最低点已上涨约400%

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美国股市突出表现的背后,是其超长的经济繁荣周期。本轮美国经济复苏始于097月,到目前为止经济复苏的时间长达127个月,超过上一轮最长复苏期9101年的120个月,成为有史以来最长的一轮经济复苏周期。

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因此,2020年的美国经济是创造历史延续复苏?还是重新走向衰退?将是一个巨大的悬念。

为什么经济不会永远复苏?

原因是自从资本主义经济诞生以来,经济周期的存在就是一个近乎永恒的现象。根据美国经济研究局的统计,在20世纪以来,美国出现过23轮经济周期,平均每一轮经济周期持续的时间大约在5年左右,其中复苏期平均持续4年,而衰退期平均持续1年。

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而产生经济周期的原因,主要是投资的波动。其中库存投资的波动,产生了持续3-4年的基钦周期。设备投资的波动,产生了持续8-10年的朱格拉周期。而房地产投资的波动,产生了持续15-25年的库兹涅茨周期。最长的是康波周期,持续时间40-60年,主要由科技革命所驱动。

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由于康波周期太长,而基钦周期又太短,我们发现美国最近几轮经济复苏的终结主要与朱格拉周期和库兹涅茨周期有关。例如08年金融危机和91年储贷危机的爆发源于房地产投资下滑,01年科网股泡沫的破灭源于设备投资下滑。

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而投资下滑往往源于央行货币紧缩。由于经济持续复苏,导致了经济过热或者通胀上行,最终都会引发利率上升,使得投资重新下滑。例如在89年和06年,由于通胀达到5%左右,引发基准利率大幅上行,在两年之后分别引爆了91年的储贷危机和08年次贷危机。而00年的通胀虽然不高,但经济单季增速一度达到7%,经济过热引发基准利率上行,1年以后引爆了科网股泡沫。

当前货币难言收紧。但是站在2020年初,我们发现当前美国的货币政策并不存在紧缩的风险。事实上,美联储在19年下半年三次降息,而且市场对于2020年也没有任何加息的预期。原因在于当前美国的通胀并不高,1911月美国PCE与核心PCE物价涨幅分别为1.5%1.6%,远低于2%的通胀目标。而193季度美国GDP增速仅为2.1%,远远谈不上过热。

(责任编辑:admin)
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